김대업 이사
Finance Advisor 1 Team Leader

前) KPMG, 미래에셋, 삼성증권

M&A브릿지코드는 중소벤처기업 M&A를 위한 재무 및 기술적 조언과 함께, 국내 최고 금융 전문가들과 글로벌 네트워크로 성공적 M&A를 지원합니다.

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M&A란? - 완벽가이드, 성공적인 인수 합병을 위한 핵심 전략 | 브릿지코드

2024-05-08
M&A란 기업의 인수와 합병을 통한 성장 전략으로, 크게 소싱, 매칭, 실행의 3단계로 진행됩니다. 성공적인 M&A를 위해서는 정보 투명성 확보, 전략적 협상, 체계적인 실사 등이 필수적이며, 기업가치평가에는 시장접근법, 이익접근법, 자산접근법 등이 활용됩니다. M&A 전문가의 조언을 구하는 것이 중요합니다.

M&A의 개념 및 정의

M&A는 "Merger & Acquisition"의 약자로, 기업 인수합병을 의미합니다. 단순히 지분 양수도뿐만 아니라 주식 교환 및 이전, 합작 투자, 자산 양수도 등 다양한 형태를 아우르는 포괄적인 개념입니다.

M&A는 매도기업에게는 중요한 EXIT 전략 중 하나이고, 매수기업에게는 사업 확장, 신시장 진출, 기술 및 노하우 확보, 시너지 창출 등의 목적을 달성하기 위한 전략적 수단으로 활용되고 있습니다. 해외에서는 경영전략으로 활용되어 왔으나, 최근에는 국내 기업들도 적극적으로 M&A를 진행하고 있습니다.

사업 및 기업의 성장과 발전을 목적으로 M&A를 선택하는 경우가 많으며, 중소벤처기업의 경우 사업승계 목적의 M&A비율이 높아지고 있습니다.

M&A의 전체 절차 및 주요 단계

M&A는 크게  소싱(Source), 매칭(Match), 실행(Execution)의 3단계로 이루어집니다.  각 단계는 아래와 같습니다.

1. 소싱

1.1 전략적 목표 설정

  • 기업 매각이나 인수의 목적과 기대 결과를 명확히 정의 하는 것이 출발입니다. 재무적 목표, 사업 확장, 시장 점유율 제고 등 다양한 목표를 설정할 수 있습니다.
  1. 내부 준비
  • 기업가치를 극대화하고 매력적인 투자대상이 되기 위해서는 재무제표 정리, 법률 리스크 점검사업 효율화 등의 내부 작업이 선행되어야 합니다.

1.3 가치 평가 및 가격 산정

  • 전문가와 함께 기업가치 평가를 진행하고, 그에 따른 적정 매각 가격을 도출합니다. EV/EBITDA, DCF, DDM, RIM 등 다양한 평가 방법론이 활용됩니다.

2. 매칭

2.1 적합한 매수자 탐색

3. 실행

3.1 협상 및 실사

  • 매수 후보자들과 구체적인 거래 조건을 협의하고, 실사 과정을 통해 우리 회사의 재무, 법률, 사업 현황 등을 면밀히 검토하게 됩니다.

3.2 계약 체결 및 거래 종결

  • 최종 합의된 조건으로 계약서를 작성하고, 각종 법적/행정적 절차를 마무리하고 거래를 성사합니다.

M&A 성공의 중요 포인트

M&A 성공을 위해서는 전략적인 접근이 필요합니다.

  • 정보의 투명성 확보 : 회사의 가치를 제대로 인정받으려면 필요한 정보를 투명하게 공개해야 합니다.
  • 매력적인 IR자료 준비: 회사의 강점과 성장 잠재력을 부각할 수 있는 매력적인 투자제안서를 준비하는 것이 중요합니다.
  • 적극적 협상 전략 : 객관적 시장 가치평가에 근거해 적극적으로 협상에 임해 최적의 조건을 확보합니다.
  • 경쟁 유도 : 다수의 매수 후보자들과 협상을 진행함으로써 협상력을 강화합니다.
  • PMI 계획: 거래 종료 후 실제 기업 통합 과정도 미리 준비하는 것이 좋습니다.

M&A 과정의 기밀 유지와 커뮤니케이션 전략

M&A 관련 정보가 유출되면 기업가치에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으므로 철저한 정보 보안과 전략적 커뮤니케이션 관리가 매우 중요합니다.

  1. 정보 보안 관리:
    • NDA 체결: M&A 관련 논의 초기부터 관련자 모두와 기밀 유지 협약을 맺어 정보 유출을 방지해야합니다.
    • 접근 권한 제한: 중요 정보는 필수 인력에게만 공유하고, 보안등급을 엄격히 적용합니다.
    • 보안 프로토콜 운영: 문서관리부터, 데이터 전송, 저장까지 철저한 보안 규정을 세우고 준수해야 합니다.
  2. 효과적인 언론 대응책:
    • 공시계획 수립: 거래발표시점, 방법, 메시지 등을 사전에 면밀하게 설계합니다.
    • 일관된 메시지 전달: 모든이해관계자들에게 혼선 없이 일관된 입장을 전달해야 합니다.
    • 위기 관리 대응책 마련: 언론 노출 등 돌발 상황에 대비한 위기 관리 매뉴얼과 메시지, 절차를 준비해야합니다.

이러한 전략들은 M&A 과정에서의 리스크를 최소화하고, 기업 가치와 평판을 지키며, 거래 성공률을 높이는데 기여합니다.

M&A 기업 가치 평가 방법론

M&A에서 기업 가치 평가는 가장 중요한 관문이라 할 수 있습니다. 객관적이고 공정한 가격을 도출하기 위한 다양한 평가 방법이 활용되는데, 크게 시장 기준 접근법, 이익 기준 접근법, 그리고 자산 기준 접근법으로 나눌 수 있습니다.

1. 시장 접근법 (Market Approach)

이는 유사기업이나 거래 사례를 통해 기업의 가치를 평가하는 방식입니다. 주로 EV/EBITDA, PER (주가수익비율), EV/Revenue 등의 배수(Multiple)를 활용합니다.

  • EV/EBITDA: 기업가치를 세전 영업이익으로 나눈 배수로, 현금 창출력 대비 기업 가치를 나타냅니다.
  • PER (Price to Earnings Ratio): 주가를 순이익으로 나눈 배수로, 매출 대비 가치를 평가합니다.
  • EV/Revenue: 기업 가치 대비 매출액의 비율로, 기업의 수익 창출 능력을 평가하는 데 사용됩니다.

2. 이익 접근법 (Income Approach)

미래 현금흐름을 현재가치로 할인해 기업 가치를 평가하는 방법론입니다. 가장 널리 사용되는 방법은 현금흐름할인법(Discounted Cash Flow, DCF)입니다.

  • 현금흐름할인법 (DCF): 미래 영업현금흐름을 자본비용으로 할인해 현재가치의 합으로 기업가치를 산정하는 방식으로, 장기적 관점에서의 수익 창출력을 반영할 수 있습니다.

3. 자산 접근법 (Asset Approach)

기업이 보유한 자산의 가치에서 부채를 차감해 순자산 가치를 평가하는 방법입니다.

  • 청산가치접근법: 기업이 청산될 경우, 모든 자산을 매각하고 부채를 상환했을 때 남는 순자산의 가치로 평가합니다. 이 방법은 기업의 자산이 이익 창출 능력보다 중요한 경우에 유용합니다.

상황과 산업 특성에 따라 이 중 적합한 방법을 선택하거나 결합해 활용하는 게 일반적이며, 이를 통해 기업 본연의 가치를 객관적으로 도출 할 수 있습니다.

M&A 준비 시 주의사항

중소벤처기업의 경우 M&A를 준비하는 과정에서 몇가지 어려움에 직면하곤 합니다. 주로 기업가치평가의 신뢰성과 관련된 이슈로, 체계적인 사전 준비가 필요합니다.

1. 재무제표의 불확실성 해소

중소벤처기업들은 세무나 금융 목적상 재무제표를 실제와 다르게 작성하는 경우가 많아 기업가치 평가에 어려움을 겪곤 합니다. 이는 매수자의 신뢰도를 덜어뜨리고 거래 성사에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

  • 재무제표 정비: 회계기준에 맞춰 재무제표를 정리하고 필요시 외부 감사를 통해 신뢰성을 제고합니다.
  • 정보 투명성 확보:  매수자에게 기업의 상황을 투명하게 정보를 공개함으로써 신뢰신뢰 구축에 힘쓰며, 재무제표의 불확실성에 대한 우려를 해소해야 합니다.

2. 매각 자산과 사업의 분리

매각 대상이 되는 사업이나 자산의 경계가 불분명한 경우가 많은데, 이는 기업 가치평가와 실사 과정에서 혼선을 야기할 수 있습니다.

  • 사업/자산의 명확한 분리: 매각 대상 사업과 자산을 명확히 구분 짓고 재무정보를 정리하는 작업이 필요합니다.
  • 전문가 활용: M&A 자문사 등 외부 전문가와 협업해 사업 분할과 구조조정 등 매각 전략을 수립합니다.

3. M&A 자문사 선정

복잡한 M&A 과정과 국내 기업 환경의 특수성을 고려할 때, 경험있는 M&A 자문사의 도움을 받는 것이 필수적입니다. 기업가치평가, 재무제표 정리, 자산 및 사업의 분리 등 M&A 전 과정에서 전문적인 서비스를 제공받을 수 있습니다.

M&A 비용

M&A 자문사수수료는 거래 규모와 복잡성, 자문사의 경험 및 전문성 따라 다양하지만, 통상 거래 규모의 1~10% 정도입니다.

수행주체내용비용M&A 자문사M&A 자문 및 중개거래대금의 1~20% 이내회계법인TDD(세무 및 회계 실사) 비용1000~1억 이내법무법인LDD(법률 실사) 비용1000~1억 이내

M&A 성공을 위한 조언

성공적인 M&A를 위해서는 매도자와 매수자 모두 전체 프로세스에 대한 이해가 선행되어야 합니다. 객관적이고 합리적인 기업 가치평가가 기본이 되어야 하고, 이를 위해 전문 자문사와의 긴밀한 소통이 필수 입니다. 이 원칙만 잘 지켜도 효과적으로 M&A를 진행할 수 있습니다.

M&A 시장 전망

코로나 19 위기를 지나며 글로벌 M&A 시장은 회복세를 보이고 있으며, 디지털 전환, ESG 경영, 바이오/헬스케어 등의 분야에서 활발한 거래가 예상됩니다.  국내 시장 역시 해외 투자 유치와 기업들의 사업 재편, 구조조정 수요 등으로 거래가 활성화될 것으로 예상됩니다.

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주의 사항

이 글은 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 전문적인 법률 또는 재무 자문을 대체할 수 없습니다. M&A는 기업의 운명을 좌우하는 전략적인 의사결정인 만큼 반드시 전문가의 도움을 받아 신중하게 진행하시기 바랍니다.

이 가이드를 통해 M&A에 대한 이해도를 높이고, 성공적인 거래를 위한 통찰을 얻으셨기를 바라며, 성공적인 M&A를 위해 전문가의 도움이 필요하시다면  언제든 브릿지코드 M&A에 연락해 주시기 바랍니다. 감사합니다.

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