2024-10-17
M&A 기업가치평가, 매각자와 인수자의 입장 차이
M&A 시장에서 기업 가치 평가는 매각 기업의 적정 거래 가치를 산정하는 복잡하고 전략적인 의사결정 과정으로, 단순한 계산을 넘어서는 심도 있는 분석과 협상이 필요한 단계입니다.
매각 기업 대표는 보통 영업권, 자산, 경영권 프리미엄까지 고려해 높은 가격을 기대하는 반면, 인수 기업은 안정적인 현금 창출 능력이나 시너지 효과에 주목하며 리스크를 감안해 보수적으로 평가하는 경향이 있습니다. 이런 관점 차이로 인해 양측의 의견 불일치는 흔한 일이며, 이때 전문적인 조율과 협상이 중요해집니다.
성공적인 협상을 위해서는 매각 기업은 현실적인 기업 가치를 이해하고 명확한 근거를 준비해야 하며, 인수 기업은 무조건적인 저가 제시보다는 초기부터 합리적인 가격을 제시하는 것이 필요합니다.
기업 규모에 따른 가치 평가 접근법의 차이
중소/벤처 기업과 대기업/중견 기업은 그 규모만큼이나 가치 평가 접근 방식도 상이합니다.
- 대기업이나 중견 기업
- 주로 재무적 지표 중심으로 평가합니다.
- 안정적인 수익과 현금흐름으로 비교적 명확한 평가가 가능합니다.
- 상장사의 경우 주식 시장 시가총액 활용이 용이합니다.
- 중소/벤처 기업
- 현재 재무 상태보다 미래 가치와 성장 잠재력에 중점을 둡니다.
- 사용자 지표, 기술력, 인적 자원 등 무형 자산이 평가의 대부분을 차지합니다.
결국 대기업은 안정성과 수익성에, 중소/벤처 기업은 미래 성장 가능성에 중점을 두고 평가된다고 할 수 있습니다.
M&A에서의 주요 기업 가치 평가 방법
M&A 과정에서 기업 가치를 정확히 평가하는 것은 성공적인 거래의 핵심입니다. 각 기업의 특성, 산업 환경, 그리고 거래의 목적에 따라 적합한 평가 방법을 선택하거나 여러 방법을 조합하여 사용합니다.
아래는 가장 일반적으로 사용되는 세 가지 주요 평가 방법입니다.
- 수익 접근법
- 미래 수익 창출 능력 기반으로 평가합니다.
- 대표적으로 DCF(현금흐름 할인법)를 활용합니다.
- 성장 잠재력 반영이 가능하나 미래 예측의 불확실성이 존재합니다.
- 지속적 고성장 기업에 적합합니다.
- 시장 접근법
- 유사 기업/거래를 기준으로 평가합니다.
- EV/EBITDA 등 지표를 활용합니다.
- 현실적 가치 산정이 가능하나 비교 대상 선정의 주관성이 존재합니다.
- 자산 접근법
- 보유 자산의 시장 가치에서 부채를 차감합니다.
- 유형 자산 중심 기업에 적합합니다.
- 무형 자산 반영의 한계가 존재합니다.
기업 가치 제고를 위한 전략
M&A 시장에서 높은 기업 가치는 더 나은 협상력과 거래 조건으로 이어집니다. 따라서 매각을 고려하는 기업은 M&A 과정 이전부터 체계적인 가치 제고 전략을 수립하고 실행해야 합니다.
다음은 기업 가치를 효과적으로 높일 수 있는 주요 전략들입니다.
- 재무성과 개선
- 매출, 영업이익 등 핵심 지표 향상으로 수익성과 성장성을 제고합니다.
- 브랜드와 고객 기반 강화
- 강력한 브랜드와 충성 고객은 높은 평가를 받는 비재무적 자산입니다.
- 시너지 효과 강조
- 인수 후 비용 절감, 매출 증가 등 시너지 효과를 명확히 제시합니다.
- 리스크 관리
- 재무적, 법적 리스크 사전 관리로 기업 가치 설득력을 제고합니다.
M&A에서의 기업 가치 평가는 복잡하고 전략적인 과정입니다. 브릿지코드는 이러한 과정을 전문적으로 지원하는 M&A 자문사로, 국내 Top-tier 증권사와 회계법인 출신의 금융 전문가들이 함께합니다.
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