김대업 이사
Finance Advisor 1 Team Leader

前) KPMG, 미래에셋, 삼성증권

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적자기업의 M&A 전략 - 적자기업의 숨겨진 가치를 발견하라

2024-07-02
적자기업의 M&A 가치평가에서는 무형자산, 시장 잠재력, 턴어라운드 가능성에 초점을 맞춰야 합니다. 인수자 탐색 시 산업 내 시너지, 수직계열화, 신규 시장 진출 가능성을 고려한 다양한 잠재 인수자를 탐색해야 합니다. 인수 후에는 비용 절감, 수익 증대, 기술 통합 등 다각도의 시너지 창출 전략이 중요합니다.

적자기업도 M&A를 통해 새로운 도약의 기회를 찾을 수 있습니다. 본 글에서는 적자기업의 M&A 가치평가 전략, 잠재인수자 탐색 방법, 그리고 인수 후 시너지 창출 방안에 대해 깊이 있게 살펴봅니다.

1. 적자기업의 M&A 가치평가 전략

적자기업의 M&A 가치평가는 일반적인 기업 가치평가와는 다른 접근이 필요합니다. 현재의 재무상태보다는 미래의 성장 잠재력과 자산 가치에 초점을 맞춰야 합니다.

1.1 무형자산의 가치 평가

적자기업이라도 브랜드, 특허, 기술력 등 무형자산의 가치가 높을 수 있습니다. 이러한 자산의 정확한 평가가 M&A 가치 산정의 핵심입니다.

  • 브랜드 가치 평가: 시장에서의 인지도, 고객 충성도, 브랜드 확장 가능성 등을 고려합니다.
  • 특허 및 기술력 평가: 특허의 수, 질, 시장성, 그리고 향후 활용 가능성을 분석합니다.
  • 인적 자원 가치: 핵심 인재와 그들의 노하우, 조직 문화 등도 중요한 무형자산입니다.

1.2 시장 점유율과 고객 기반 분석

적자 상태임에도 불구하고 상당한 시장 점유율이나 충성도 높은 고객 기반을 보유하고 있다면, 이는 큰 가치로 평가될 수 있습니다.

  • 시장 점유율 분석: 현재의 점유율뿐만 아니라 향후 성장 가능성도 함께 고려합니다.
  • 고객 기반 평가: 고객의 수, 충성도, 평생가치(LTV) 등을 종합적으로 분석합니다.
  • 데이터 자산 가치: 보유하고 있는 고객 데이터의 양과 질, 활용 가능성을 평가합니다.

1.3 턴어라운드 잠재력 평가

현재의 적자 상황을 극복하고 수익성을 회복할 수 있는 잠재력을 객관적으로 평가해야 합니다. 이는 경영진의 역량, 시장 동향, 산업 전망 등을 종합적으로 고려해야 합니다.

  • 경영진 역량 분석: 현 경영진의 위기 극복 능력과 비전을 평가합니다.
  • 시장 및 산업 전망: 해당 기업이 속한 산업의 미래 성장성과 기회 요인을 분석합니다.
  • 구조조정 가능성: 비용 절감과 효율성 개선을 통한 수익성 회복 가능성을 평가합니다.

1.4 재무 구조 개선 가능성

적자기업의 재무 구조를 개선할 수 있는 방안을 모색하고, 이를 통한 가치 상승 potential을 평가합니다.

  • 부채 구조 개선: 고금리 부채 상환 또는 리파이낸싱을 통한 이자비용 절감 가능성을 분석합니다.
  • 운전자본 최적화: 재고 관리, 매출채권 회수 기간 단축 등을 통한 현금흐름 개선 방안을 검토합니다.
  • 자산 매각 또는 리스백: 불필요한 자산 매각이나 리스백을 통한 유동성 확보 가능성을 평가합니다.

2. 적자기업 M&A의 인수자 탐색 전략

적절한 인수자를 찾는 것은 M&A 성공의 핵심입니다. 적자기업의 특성을 고려한 전략적 접근이 필요합니다.

2.1 산업 내 시너지 창출 가능 기업 탐색

동종 산업 내에서 적자기업의 자산이나 기술을 활용해 시너지를 낼 수 있는 기업을 우선적으로 고려합니다.

  • 보완적 제품 라인업: 제품 포트폴리오를 확대하고자 하는 기업들을 타겟팅합니다.
  • 기술 융합 가능성: 적자기업의 기술과 시너지를 낼 수 있는 기술을 보유한 기업을 찾습니다.
  • 지역적 확장: 새로운 지역 시장 진출을 원하는 기업들에게 어필할 수 있습니다.

2.2 수직계열화를 원하는 기업 탐색

공급망 통합이나 유통망 확대를 원하는 기업들이 잠재적 인수자가 될 수 있습니다.

  • 상위 기업 탐색: 원자재나 부품 공급 안정화를 원하는 기업들을 고려합니다.
  • 하위 기업 접촉: 유통망 확대나 고객 접점 확보를 원하는 기업들에게 어필합니다.
  • 물류 및 서비스 기업: 공급망 전반의 효율화를 목표로 하는 기업들도 잠재적 인수자가 될 수 있습니다.

2.3 신규 시장 진입을 모색하는 기업 접촉

새로운 시장 진출을 계획 중인 기업들에게 적자기업의 M&A는 매력적인 옵션일 수 있습니다.

  • 이종 산업 기업: 새로운 사업 영역으로의 확장을 모색하는 기업들을 타겟팅합니다.
  • 해외 기업: 국내 시장 진출을 원하는 해외 기업들에게 적자기업의 M&A는 좋은 기회가 될 수 있습니다.
  • 스타트업 및 스케일업: 빠른 시장 진입과 스케일업을 원하는 기업들도 고려 대상입니다.

2.4 투자 펀드 및 사모펀드와의 접촉

턴어라운드 전문 투자 펀드나 사모펀드는 적자기업의 잠재력을 보고 투자할 수 있는 주요 대상입니다.

  • 턴어라운드 전문 펀드: 적자기업의 회생과 가치 상승에 특화된 펀드들을 접촉합니다.
  • 산업 특화 펀드: 해당 산업에 대한 깊은 이해와 네트워크를 가진 펀드들을 고려합니다.
  • 전략적 투자자 연계 펀드: 펀드와 전략적 투자자가 협력하여 인수하는 방안도 모색합니다.

3. 인수 후 시너지 강조 전략

M&A 성공을 위해서는 인수 후 통합(PMI) 과정에서 시너지 창출이 핵심입니다.

3.1 비용 절감 시너지 제시

중복 기능 통합, 구매력 강화, 효율적인 자원 활용 등을 통한 비용 절감 방안을 구체적으로 제시합니다.

  • 운영 효율화: 중복되는 부서나 기능의 통합을 통한 인건비 및 운영비 절감 방안을 제시합니다.
  • 구매력 강화: 규모의 경제를 통한 원자재 및 부품 구매 비용 절감 가능성을 강조합니다.
  • IT 시스템 통합: 시스템 통합을 통한 유지보수 비용 절감과 효율성 증대 방안을 제안합니다.

3.2 수익 증대 시너지 강조

크로스셀링 기회, 새로운 시장 진출, 제품 라인업 확대 등을 통한 수익 증대 가능성을 강조합니다.

  • 크로스셀링 전략: 양사의 고객 기반을 활용한 교차 판매 기회를 구체화합니다.
  • 신규 시장 진출: 인수기업의 역량과 적자기업의 자산을 결합한 신시장 진출 전략을 제시합니다.
  • 제품 혁신: 양사의 기술과 노하우를 결합한 신제품 개발 가능성을 강조합니다.

3.3 기술 및 노하우 통합 계획 수립

양사의 기술과 노하우를 효과적으로 결합하여 혁신을 가속화할 수 있는 구체적인 계획을 제시합니다.

  • R&D 통합: 연구개발 역량 결합을 통한 혁신 가속화 방안을 제시합니다.
  • 지적재산권 활용: 특허 포트폴리오 통합을 통한 시장 지배력 강화 전략을 수립합니다.
  • 생산 기술 공유: 제조 프로세스 개선과 품질 향상을 위한 기술 공유 계획을 수립합니다.

3.4 인적 자원 통합 전략 제안

핵심 인재 유지 및 조직문화 통합을 위한 전략을 수립하여 인수자에게 제시합니다.

  • 인재 유출 방지: 핵심 인력 유지를 위한 인센티브 제도와 경력 개발 기회를 제시합니다.
  • 조직문화 융합: 양사의 장점을 살린 새로운 조직문화 구축 방안을 제안합니다.
  • 인력 재배치: 중복 인력의 효과적인 재배치와 재교육 프로그램을 계획합니다.

3.5 브랜드 및 마케팅 시너지

브랜드 가치 제고와 마케팅 효율성 증대를 위한 전략을 수립합니다.

  • 브랜드 포트폴리오 전략: 양사 브랜드의 효과적인 포지셔닝과 운영 방안을 제시합니다.
  • 통합 마케팅 전략: 마케팅 자원의 효율적 활용과 시너지 창출 방안을 계획합니다.
  • 디지털 마케팅 강화: 데이터 기반의 통합 디지털 마케팅 전략을 수립합니다.

결론

적자기업의 M&A는 도전적이지만, 올바른 전략과 접근법을 통해 큰 가치를 창출할 수 있습니다. 정확한 가치평가, 적합한 인수자 탐색, 그리고 강력한 시너지 창출 계획은 성공적인 M&A의 핵심 요소입니다.

특히 무형자산의 가치, 시장 잠재력, 그리고 턴어라운드 가능성에 중점을 둔 가치평가는 적자기업 M&A의 첫걸음입니다. 이어서 산업 내 시너지, 수직계열화, 신규 시장 진출 등 다양한 각도에서 잠재 인수자를 탐색하는 노력이 필요합니다.

마지막으로, 인수 후 통합 과정에서 비용 절감, 수익 증대, 기술 통합, 인적 자원 관리, 브랜드 시너지 등 다각도의 시너지 창출 전략을 수립하고 실행하는 것이 중요합니다. 이러한 종합적인 접근을 통해 적자기업도 M&A를 통해 새로운 성장의 기회를 만들어 낼 수 있습니다.

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