삼성SDS 우정항공 인수로 본 M&A, 협력사가 인수자로 나설 때 따져볼 것

• 삼성SDS가 항공화물 혼재 전문기업 우정항공의 지분 100%를 인수하는 주식양수도계약을 맺었습니다. 인수 금액은 공개되지 않았고, 연말까지 절차를 마무리할 예정입니다.
• 우정항공은 2022년부터 삼성SDS와 업무협약을 맺고 협력해 온 회사입니다. 협력사가 인수자로 나선 사례입니다.
• 거래처나 협력사는 회사를 잘 아는 만큼 유력한 인수 후보가 될 수 있지만, 매각을 검토하는 대표라면 단독 협상으로 좁히기 전에 협상력과 비밀유지를 함께 따져 봐야 합니다.

삼성SDS 우정항공 인수, 거래 개요

삼성SDS는 10월 12일 우정항공의 지분 100%를 인수하는 주식양수도계약을 체결했습니다. 인수 금액은 공개되지 않았으며, 삼성SDS는 올해 상반기부터 인수를 검토해 왔고 연말까지 관련 절차를 마무리할 예정입니다.

우정항공은 1999년 설립된 항공화물 혼재 전문기업입니다. 여러 화주의 소규모 화물을 모아 하나의 큰 화물로 묶어 운송하는 방식으로, 주요 항공사와 화물 적재 공간 이용 계약을 맺고 사업을 운영합니다. 인천국제공항에 자체 물류센터와 공항 밖에서 보안검색·화물 적재를 처리하는 상용화주터미널을 갖추고 있고, 디지털 항공물류 플랫폼 '아이노마드'도 운영합니다. 지난해 매출은 2,100억 원대, 영업이익률은 1%대입니다.

삼성SDS가 우정항공에서 확보하는 것

삼성SDS는 이번 인수로 항공기 화물 공간 확보, 운임 경쟁력, 현장 운영 역량을 강화하겠다는 계획입니다. 우정항공의 '아이노마드'와 삼성SDS의 물류 플랫폼 '첼로스퀘어'를 연결해 화물 흐름을 더 넓게 파악하고 항공운송 업무의 효율을 높인다는 구상입니다. 회사 관계자는 한국발 화물뿐 아니라 아시아에서 인천공항을 거쳐 북미 등으로 가는 화물까지 경쟁력을 강화할 수 있을 것이라고 설명했습니다.

수익성만 보면 높은 편이 아닙니다. 그러나 인수자가 강화하겠다고 밝힌 것은 화물 공간 계약, 공항 거점 시설, 운영 시스템 같은 운영 자산이었습니다. 이익률이 낮은 회사라도 인수자의 사업에 바로 쓰일 자산이 있으면 인수 후보가 나설 수 있습니다. 인수 이후 우정항공의 사업과 조직은 당분간 기존 체제를 유지하고, 회사 측은 단기간 내 경영진이나 직원의 큰 변동은 없을 것이라고 밝혔습니다.

협력사가 인수자로 나설 때 따져볼 것

이번 거래에서 눈에 띄는 부분은 인수자가 이미 함께 일하던 협력사였다는 사실입니다. 거래처나 협력사는 회사의 사업 방식과 실력을 이미 알고 있어 유력한 인수 후보가 될 수 있습니다. 인수 후 통합 방향을 그리기도 쉽습니다.

다만 매도 측에서는 따져볼 점이 있습니다. 첫째, 협상력입니다. 한 곳과만 협상하면 가격과 조건을 비교할 기준이 없습니다. 협력사를 유력 후보로 두더라도 다른 인수 후보와 함께 검토해야 협상력이 생깁니다. 둘째, 비밀유지입니다. 거래가 성사되지 않으면 매각 의사를 알게 된 협력사와 거래 관계가 계속 이어지므로, 매각을 언제 어떤 방식으로 알릴지 미리 정해 두는 편이 좋습니다. 셋째, 정보 공개 범위입니다. 협력사는 이미 많은 정보를 갖고 있어, 실사 과정에서 추가로 공개할 자료의 범위를 정해 두지 않으면 가격 협상에서 불리할 수 있습니다.

※ 통상적인 경우를 정리한 것입니다. 업종, 거래 관계, 인수 후보 수에 따라 달라질 수 있습니다.

매각 전에 정리할 운영 자산

우정항공의 경우 화물 공간 계약, 공항 거점 시설, 자체 운영 시스템이 인수자가 강화하겠다고 밝힌 영역과 맞닿아 있었습니다. 매각을 검토하는 회사도 재무제표에 다 드러나지 않는 운영 자산을 목록으로 정리해 두면 인수 후보에게 회사의 가치를 설명하기 쉽습니다. 장기 공급·이용 계약, 거점 시설과 인허가, 자체 개발 시스템, 고객 기반 등이 해당합니다. 이런 자산이 인수자의 사업과 맞물리면 기업가치평가에서도 가격을 올리는 근거가 될 수 있습니다.

브릿지코드 M&A센터는 미래에셋증권, 삼성증권, KPMG 출신 30명 이상의 기업금융 전문가와 함께, 연간 2,500건 이상의 M&A 문의와 4.18조 원 이상의 자문 경험을 바탕으로 매각 전략 수립부터 인수자 매칭, 협상까지 전 과정을 지원합니다. 모든 검토는 철저한 비밀유지를 최우선 원칙으로 진행됩니다. 지금 매각을 검토 중이시라면, 전문가와 함께 인수 후보의 범위와 협상 방식을 점검해 보시기를 권합니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

Q1. 거래처나 협력사에 회사를 매각해도 되나요?

A1. 가능합니다. 사업을 잘 아는 상대라 검토가 빠를 수 있습니다. 다만 한 곳과만 협상하면 가격을 비교할 기준이 없고, 거래가 결렬되면 매각 의사를 아는 상대와 거래 관계가 이어지므로 다른 인수 후보와 함께 검토하고 정보 공개 범위를 미리 정하는 편이 좋습니다.

Q2. 영업이익률이 낮은 회사도 인수 대상이 될 수 있나요?

A2. 될 수 있습니다. 우정항공은 영업이익률이 1%대였지만 삼성SDS는 화물 공간 계약, 공항 거점 시설, 운영 시스템을 강화하겠다며 인수에 나섰습니다. 인수자의 사업에 바로 쓰일 운영 자산이 있으면 인수 후보가 나설 수 있습니다. 다만 가격은 별개로 협상해야 합니다.

Q3. 지분 100%를 매각하면 경영진과 직원은 어떻게 되나요?

A3. 인수자와의 협상에 따라 달라집니다. 이번 거래에서는 회사 측이 단기간 내 경영진이나 직원의 큰 변동은 없을 것이라고 밝혔습니다. 경영진의 역할과 기간, 직원 고용 조건은 계약 협상에서 함께 정하는 경우가 많습니다.

Q4. 매각 과정에서 M&A 자문사는 무엇을 하나요?

A4. 협력사를 포함해 인수 후보의 범위를 정하고, 여러 후보가 함께 검토하도록 경쟁 구도를 만듭니다. 인수 후보에게 공개할 정보의 범위와 시점을 설계하고, 운영 자산을 정리한 자료를 준비해 가격과 조건을 협상합니다.

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