김수정 이사
Finance Advisor 3 Team Leader

前) 미래에셋, 피보나치자산운용, 해외M&A(크로스보더)

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차입매수(Leveraged Buyout:LBO)란? M&A필수용어집 | 브릿지코드

2024-07-07
차입매수(LBO)는 피인수기업의 자산과 현금흐름을 담보로 대규모 차입을 통해 기업을 인수하는 방식입니다. 적은 자기자본으로 높은 수익률을 기대할 수 있지만, 재무적 리스크도 큽니다. 성공을 위해 안정적 현금흐름, 효과적인 부채 관리, 기업가치 제고 전략이 중요합니다.

차입매수(LBO) 3줄 요약

  1. 차입매수(Leveraged Buyout, LBO)는 인수 대상 기업의 자산과 미래 현금흐름을 담보로 대규모 차입을 통해 기업을 인수하는 방식입니다.
  2. LBO는 적은 자기자본으로 큰 규모의 기업을 인수할 수 있어 높은 수익률을 기대할 수 있지만, 동시에 높은 재무적 리스크를 수반합니다.
  3. LBO의 성공을 위해서는 피인수기업의 안정적인 현금흐름, 효과적인 부채 관리, 그리고 인수 후 기업가치 제고 전략이 핵심입니다.

차입매수(LBO)란 무엇인가요?

차입매수(LBO)는 인수 대상 기업의 자산이나 미래 현금흐름을 담보로 대규모 차입을 통해 기업을 인수하는 방식을 말합니다. 이를 좀 더 자세히 살펴보면 다음과 같습니다.

높은 레버리지

LBO의 가장 큰 특징은 높은 레버리지입니다. 일반적으로 인수 금액의 60-70%를 차입금으로 조달하며, 때로는 90%까지 차입금을 활용하기도 합니다. 이러한 높은 레버리지를 통해 적은 자기자본으로 큰 규모의 기업을 인수할 수 있습니다.

피인수기업의 자산과 현금흐름 활용

LBO에서는 피인수기업의 자산과 미래 현금흐름을 담보로 차입금을 조달합니다. 따라서 안정적인 현금흐름을 가진 기업이 LBO의 주요 대상이 됩니다. 인수 후에는 이 현금흐름으로 차입금을 상환하게 됩니다.

높은 수익률 추구

LBO의 주요 목적은 높은 투자수익률을 달성하는 것입니다. 적은 자기자본으로 큰 규모의 기업을 인수하고, 인수 후 기업가치를 제고하여 높은 수익을 실현하는 것이 LBO의 핵심 전략입니다.

국내외 주목할 만한 LBO 사례

최근 국내외에서 다양한 LBO 사례가 있었습니다. 대표적인 사례를 살펴보겠습니다.

국내에서는 2015년 MBK파트너스의 홈플러스 인수가 대표적인 LBO 사례로 꼽힙니다. MBK파트너스는 약 7조 2천억 원 규모의 인수자금 중 대부분을 차입으로 조달했습니다. 이는 당시 국내 최대 규모의 LBO 거래였습니다.

해외에서는 2007년 KKR과 TPG의 TXU(현 Energy Future Holdings) 인수가 유명합니다. 약 450억 달러 규모의 이 거래는 당시 역사상 최대 규모의 LBO로 기록되었습니다. 그러나 이후 에너지 가격 하락으로 인해 어려움을 겪었고, 결국 2014년 파산보호를 신청하게 되었습니다.

LBO의 리스크와 성공 전략

LBO는 높은 수익 잠재력과 함께 상당한 리스크를 동반합니다. 따라서 리스크 관리와 함께 체계적인 전략 수립이 필수적입니다. LBO의 리스크와 성공 전략을 구체적으로 살펴보겠습니다.

우선 높은 부채비율에 따른 재무적 리스크가 가장 큰 위험 요인입니다. 경기 악화나 사업 부진으로 현금흐름이 악화될 경우 부채 상환에 어려움을 겪을 수 있습니다. 이를 방지하기 위해 다음과 같은 전략이 필요합니다:

  1. 안정적 현금흐름 확보: 피인수기업의 현금창출능력을 정확히 평가하고, 이를 바탕으로 적정 부채 수준을 설정해야 합니다.
  2. 효과적인 부채 구조화: 상환 기간, 이자율 등을 다양화하여 재무적 유연성을 확보해야 합니다.
  3. 신속한 부채 상환: 초기에 공격적으로 부채를 상환하여 재무 리스크를 낮추는 전략이 필요합니다.

또한 기업가치 제고 실패의 리스크도 있습니다. LBO의 성공을 위해서는 인수 후 기업가치를 크게 높여야 하는데, 이에 실패할 경우 투자 손실로 이어질 수 있습니다. 이를 위해 다음과 같은 전략이 필요합니다:

  1. 명확한 가치 제고 전략 수립: 원가 절감, 수익성 개선, 신규 사업 확대 등 구체적인 전략을 수립해야 합니다.
  2. 효과적인 경영진 구성: 산업 전문성과 구조조정 경험을 갖춘 경영진을 확보해야 합니다.
  3. 적극적인 모니터링과 지원: 투자자의 적극적인 경영 참여를 통해 가치 제고 전략의 실행을 지원해야 합니다.

이처럼 LBO는 높은 수익 잠재력과 함께 상당한 리스크를 동반하는 투자 방식입니다. 철저한 사전 분석과 체계적인 사후 관리가 성공의 핵심 요소입니다.

브릿지코드 M&A는 국내외 LBO 동향에 대한 깊은 이해를 바탕으로 고객사의 M&A 전략 수립을 지원하고 있습니다. LBO 관련 문의사항이 있으시면 언제든 브릿지코드 M&A로 연락 주시기 바랍니다. 감사합니다.

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