코스닥 상폐 위기 기업 M&A 자문 급증, 매각 준비는 평소가 답입니다

• 코스닥 시총 기준 강화(200억 원)와 지수 급락이 겹치며 기준 미달 상장사가 연초 57곳에서 143곳(전체 8.2%)으로 2.5배 늘었고 상폐 회피용 M&A 문의가 쇄도하고 있습니다.
• 흑자를 내는데도 저평가로 퇴출 위기에 몰린 기업이 늘자 금융당국은 흑자 기업 예외 규정과 기준 추가 상향(300억 원) 유예를 검토하고 있습니다.
• 상폐 압박에 쫓겨 급히 파는 M&A는 매수자 우위 협상이 되기 쉬워 매각의 값은 결국 위기 전 평소 준비에서 갈립니다.

상폐 기준 강화가 부른 M&A 문의 쇄도

"지금 주가면 상장을 유지할 수 있을까요." 요즘 M&A 자문 현장에 걸려오는 첫 질문입니다. 코스닥 시총 기준이 200억 원으로 오른 지 한 달, 시장 급락과 맞물려 기준 미달 기업이 연초 57곳에서 143곳으로 2.5배 늘었습니다. 회계·자문업계 전반에 상폐 회피 전략을 묻는 상장사 문의가 급증했고 자문 계약과 전담팀 가동으로 이어지고 있습니다.

상장사들이 외부에서 신사업을 사들여 주가를 단기간에 끌어올리고 퇴출을 피하려는 흐름입니다. 목적은 뚜렷합니다. 다만 자문역 시각에서 보면, 주가 방어를 노린 무리한 인수는 오히려 새로운 불확실성을 키워 회사를 더 흔들 수 있습니다.

흑자 기업까지 흔드는 저평가, 그리고 정책의 방향

코스닥 지수는 올 들어 20% 넘게 빠졌습니다. 같은 기간 코스피가 오른 것과 대조적입니다. 수급이 이탈하며 지수 하락이 부실기업뿐 아니라 실적을 내는 중소형주까지 끌어내렸습니다. 매출과 영업이익이 매년 늘고 배당까지 하는데 시총은 200억 원대에 머무는 기업, 흑자를 이어가는데 주가가 반토막 나 시총이 700억 원대에서 300억 원대로 밀린 기업이 함께 나옵니다. 실적과 주가가 따로 노는 구간입니다.

그래서 금융당국도 방향을 틀고 있습니다. 시총 기준을 밑돌아도 흑자 기업은 퇴출 절차에서 제외하거나 유예하는 예외 규정을 검토하고 내년 1월 예정된 추가 상향(300억 원) 시행 시기를 늦추는 방안도 함께 논의하고 있습니다. 부실기업 정리라는 큰 방향은 유지하되, 실적이 받쳐주는 기업까지 주가만으로 내보내는 것은 제도 취지와 맞지 않는다는 문제의식입니다.

자문역 관점에서 이 국면의 핵심은 하나입니다. 저평가가 곧 부실은 아니라는 것입니다. 흑자인데 시장에서 제값을 못 받는 기업은 상폐를 피하려 급히 파는 순간 가장 불리한 값에 넘기게 됩니다. 반대로 인수자에게는 실적 대비 저평가된 기업을 살 기회가 늘어나는 국면이기도 합니다. 매도자와 매수자가 정반대의 시간표 위에 서는 셈입니다.

매각 대표가 지금 점검해야 할 것

상폐와 저평가 압박이 커지면 위기에 몰린 기업이 급히 매각에 나서는 경우가 늘어납니다. 하지만 자문역 시각에서 위기에 쫓겨 파는 매각은 응급처방에 가깝습니다. 시간에 쫓기는 매도자는 협상에서 밀리고 흑자를 내는데도 저평가됐다는 이유로 제값보다 낮게 회사를 넘기기 쉽습니다. 위기가 닥친 뒤 파는 매각은 스스로 값을 깎는 일입니다.

매각을 고민하는 중소·벤처기업 대표라면, 상폐 위기가 아니어도 지금 점검할 항목이 있습니다.

첫째, 재무 체력을 먼저 다지십시오. 투자 유치나 자산 유동화로 현금 흐름을 확보하는 것이 급한 M&A보다 우선입니다. 인수자는 안정적 현금 흐름을 가장 먼저 봅니다.

둘째, IR 활동을 평소에 챙기십시오. 정기 공시와 투자자 소통으로 기업가치를 꾸준히 알려야 합니다. 평소 IR이 부실하면 실사 단계에서 밸류에이션이 깎입니다.

셋째, 전략적 매수자를 미리 발굴하십시오. 업종과 시너지 관점에서 잠재 인수자를 사전에 접촉해 관계를 다져두면, 급매 상황에서도 협상력을 유지할 수 있습니다.

넷째, 지배구조를 정리하십시오. 주주 구조와 의사결정 체계가 명확해야 인수자가 안심하고 접근합니다.

매각의 값은 평소 준비에서 갈립니다

상폐 기준 강화와 시장 급락이 겹치며 M&A 자문 수요가 늘고 있지만 위기가 닥친 뒤 급히 매각에 나서는 것은 협상력과 밸류에이션 모두에서 불리합니다. 흑자인데 저평가된 기업일수록 더 그렇습니다. 매각을 고민하는 중소·벤처기업 대표라면, 상폐 위기가 아니어도 재무 체력·IR·전략적 매수자 발굴·지배구조 정리를 평소에 쌓아 두는 것이 급매 상황에서도 제값을 지키는 길입니다.

매각은 전략 수립·밸류에이션·인수자 매칭·협상이 얽힌 복합 과정이라 혼자 판단하기 어렵습니다. 세무·법무 이슈도 함께 챙겨야 합니다. 브릿지코드 M&A센터는 미래에셋증권, 삼성증권, KPMG 출신 30명 이상의 기업금융 전문가와 함께, 연간 2,500건 이상의 M&A 문의와 4.18조 원 이상의 자문 경험을 바탕으로 매각 전략 수립부터 인수자 매칭, 협상까지 전 과정을 지원합니다. 모든 검토는 철저한 비밀유지를 최우선 원칙으로 진행됩니다.

지금 매각을 검토 중이시라면, 전문가와 함께 전략을 점검해 보시기를 권합니다.

자주 묻는 질문(FAQ)

Q1. 상폐 기준 강화로 M&A 자문 수요가 늘어난 이유는 무엇인가요?

A1. 코스닥 시총 기준이 200억 원으로 강화되고 지수가 급락하면서 기준 미달 기업이 연초 57곳에서 143곳으로 2.5배 늘었습니다. 흑자를 내는 기업까지 퇴출 위험에 노출되자, 상장사들이 외부에서 신사업을 사들여 주가를 끌어올리려는 목적으로 M&A 문의를 늘리고 있습니다.

Q2. 흑자 기업도 상폐 위험에 노출되나요?

A2. 네. 실적이 양호해도 지수 급락과 수급 쏠림으로 시총이 기준을 밑돌면 퇴출 대상이 됩니다. 금융당국은 흑자 기업 예외 규정을 검토 중이며 내년 1월 예정된 추가 상향(300억 원) 시기를 늦추는 방안도 논의하고 있습니다.

Q3. 매각을 준비하는 중소기업 대표가 지금 점검해야 할 것은 무엇인가요?

A3. 재무 체력, IR 활동, 전략적 매수자 발굴, 지배구조 정리를 평소에 챙겨야 합니다. 상폐 압박이 닥친 뒤 급히 매각에 나서는 것은 협상력과 밸류에이션 모두에서 불리하므로, 위기 전에 미리 준비해 두는 것이 핵심입니다.

Q4. M&A 자문사는 매각 과정에서 어떤 역할을 하나요?

A4. M&A 자문사는 매각 전략 수립부터 밸류에이션, 인수자 매칭, 협상까지 전 과정을 설계하고 조율합니다. 세무·법무 이슈도 함께 챙기며 인수자와의 협상에서 매각사의 협상력을 지키고 기업가치를 제대로 인정받도록 지원합니다.

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