김수정 이사
Finance Advisor 3 Team Leader

前) 미래에셋, 피보나치자산운용, 해외M&A(크로스보더)

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황금주(Golden Share)란? : M&A 필수용어집 | 브릿지코드

2024-08-02

황금주(Golden Share) 3줄 요약

  1. 황금주는 일반 주식보다 특별한 의결권이나 거부권을 가진 주식으로, 주로 정부나 특정 주주가 보유합니다.
  2. 주요 목적은 중요한 의사결정에 대한 통제권을 유지하거나 적대적 M&A를 방어하는 것입니다.
  3. 소수의 주식으로 강력한 영향력을 행사할 수 있지만, 주주평등의 원칙에 위배될 수 있어 논란의 여지가 있습니다.

황금주란 무엇인가요?

황금주는 보통주와는 다른 특별한 권리를 부여받은 주식을 말합니다. 주로 정부가 민영화된 기업에 대한 통제권을 유지하거나, 기업이 적대적 M&A를 방어하기 위해 사용합니다. 황금주 보유자는 일반적으로 소수의 지분으로도 주요 의사결정에 대한 거부권이나 특별한 의결권을 행사할 수 있습니다.

황금주의 주요 특징

  1. 특별 의결권: 일반 주식보다 강력한 의결권 보유
  2. 거부권: 주요 의사결정에 대한 거부권 행사 가능
  3. 소수 지분: 적은 수의 주식으로도 큰 영향력 행사
  4. 양도 제한: 일반적으로 다른 주주에게 양도 불가
  5. 한시성: 일정 기간 후 소멸되는 경우도 있음

황금주의 유형

  1. 정부 보유 황금주: 민영화된 기업에 대한 정부의 통제권 유지
  2. 창업자 황금주: 창업자의 경영권 보호를 위한 특별 주식
  3. 우선주 형태의 황금주: 특별한 권리가 부여된 우선주
  4. 거부권 황금주: 특정 의사결정에 대한 거부권만 가진 주식
  5. 다중 의결권 주식: 일반 주식보다 많은 의결권을 가진 주식

실제 사례를 통해 쉽게 이해하는 황금주

영국 정부의 민영화 기업 통제 사례를 살펴보겠습니다:

  1. 배경: 1980년대 영국 정부는 여러 국영기업을 민영화했습니다.
  2. 황금주 도입: 정부는 민영화된 기업들에 대해 황금주를 보유했습니다.
  3. 권한: 이 황금주로 정부는 주요 의사결정에 대한 거부권을 가졌습니다.
  4. 사례: Britoil 사의 경우, 정부의 황금주로 인해 BP의 적대적 인수 시도가 어려워졌습니다.
  5. 영향: 황금주는 전략적으로 중요한 기업들이 외국 기업에 인수되는 것을 방지했습니다.
  6. 변화: EU는 이후 이러한 황금주 사용이 자유로운 자본 이동을 제한한다고 판단, 제한을 가했습니다.

이 사례는 황금주가 어떻게 정부의 통제력을 유지하고 적대적 M&A를 방어하는 데 사용될 수 있는지 보여줍니다.

황금주의 장단점

장점:

  1. 강력한 경영권 방어 수단
  2. 소수 지분으로 효과적인 통제 가능
  3. 전략적 의사결정에 대한 영향력 유지
  4. 민영화 과정에서 국가 이익 보호
  5. 장기적 전략 실행에 도움

단점:

  1. 주주평등의 원칙 위배 가능성
  2. 기업 가치 저하 우려
  3. 투자자들의 반발 가능성
  4. 경영의 유연성 저하
  5. 법적 규제 대상이 될 수 있음

M&A에서 황금주가 중요한 이유

황금주는 M&A 시장에 다음과 같은 영향을 미칩니다:

  1. 인수 장벽: 황금주는 적대적 M&A에 대한 강력한 방어 수단이 됩니다.
  2. 가치평가 영향: 황금주의 존재는 기업 가치 평가에 영향을 줄 수 있습니다.
  3. 협상력 강화: 황금주 보유자는 M&A 협상에서 강력한 위치를 차지할 수 있습니다.
  4. 구조화 전략: M&A 거래 구조를 설계할 때 황금주의 존재를 고려해야 합니다.
  5. 규제 리스크: 황금주 사용에 대한 규제 변화가 M&A 환경에 영향을 줄 수 있습니다.
  6. 지배구조 이슈: 황금주는 기업 지배구조에 대한 논의를 촉발할 수 있습니다.

브릿지코드 M&A는 황금주의 복잡성과 그 영향을 충분히 이해하고 있습니다. 우리는 고객사가 황금주와 관련된 M&A 상황에 직면했을 때, 최적의 전략을 수립할 수 있도록 전문적인 자문을 제공합니다. 황금주의 법적 검토, 가치평가에 미치는 영향 분석, 협상 전략 수립, 대안적 구조 제안 등에 대한 종합적인 조언을 통해, 고객사가 황금주와 관련된 복잡한 M&A 상황을 효과적으로 navigate할 수 있도록 지원합니다.

황금주와 관련된 M&A 문의사항이 있으시면 언제든 브릿지코드 M&A로 연락 주시기 바랍니다. 감사합니다.

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