자본자산가격결정모형(CAPM)이란? : M&A 필수용어집 | 브릿지코드

자본자산가격결정모형(CAPM) 3줄 요약

1. 자본자산가격결정모형(Capital Asset Pricing Model, CAPM)은 투자자산의 기대수익률과 위험 간의 관계를 설명하는 금융이론입니다.
2. CAPM은 무위험이자율, 시장위험프리미엄, 그리고 개별 자산의 체계적 위험을 나타내는 베타를 사용하여 요구수익률을 산출합니다.
3. M&A에서 CAPM은 주로 기업가치평가 시 할인율 산정에 활용되며, 특히 가중평균자본비용(WACC) 계산의 핵심 요소입니다.

자본자산가격결정모형(CAPM)이란 무엇인가요?

CAPM은 투자자산의 위험과 수익률 간의 관계를 설명하는 모델로, 1960년대에 윌리엄 샤프, 존 린트너, 잭 트레이너에 의해 개발되었습니다. 이 모델은 투자자들이 체계적 위험(시장 위험)에 대해서만 보상을 받는다는 가정에 기초합니다.

CAPM의 특징

1. 선형관계: 위험과 수익률 간의 선형적 관계를 가정
2. 체계적 위험 중심: 분산투자로 제거할 수 없는 시장 위험만을 고려
3. 단일 지표: 베타(β)를 통해 개별 자산의 위험을 단일 지표로 표현
4. 균형 이론: 시장이 균형 상태에 있다고 가정

CAPM의 구성 요소

1. 무위험이자율(Rf): 위험 없이 얻을 수 있는 수익률
2. 시장위험프리미엄(Rm - Rf): 시장 포트폴리오의 초과수익률
3. 베타(β): 개별 자산의 체계적 위험을 나타내는 계수

CAPM의 공식

E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)

여기서:E(Ri) : 자산 i의 기대수익률Rf : 무위험이자율βi : 자산 i의 베타E(Rm) : 시장 포트폴리오의 기대수익률(E(Rm) - Rf) : 시장위험프리미엄

M&A에서 CAPM이 중요한 이유

M&A 과정에서 CAPM은 매우 중요한 역할을 합니다. 그 이유는 다음과 같습니다:

1. 기업가치평가: CAPM은 현금흐름할인법(DCF)에서 사용되는 할인율 산정의 핵심 요소입니다.
2. 자본비용 산정: 가중평균자본비용(WACC) 계산 시 자기자본비용을 추정하는 데 CAPM이 사용됩니다.
3. 위험 평가: 베타를 통해 인수 대상 기업의 체계적 위험을 평가할 수 있습니다.
4. 투자 결정: 요구수익률과 예상수익률을 비교하여 투자 결정의 기준을 제공합니다.
5. 시너지 효과 분석: M&A 후 예상되는 시너지 효과가 요구수익률을 초과하는지 평가하는 데 활용됩니다.
6. 가격 협상: 매수자와 매도자 간 기업가치 협상 시 객관적인 기준을 제공합니다.

브릿지코드 M&A는 CAPM의 중요성과 적용 방법을 충분히 이해하고 있습니다. 우리는 고객사의 M&A 과정에서 CAPM을 활용하여 정확한 기업가치평가를 수행하고, 합리적인 투자 의사결정을 지원합니다. 또한, CAPM을 통해 도출된 요구수익률을 바탕으로 적정 인수가격 산정과 협상 전략 수립을 돕습니다.

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